伴隨市場(chǎng)回暖，基金中基金（FOF）業(yè)績(jī)大“回血”，達(dá)到近五年最佳狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)3年股市或結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)，債市則處于超漲高位相對(duì)走弱，可擇機(jī)加大權(quán)益資產(chǎn)配置。

最牛漲超45%

公募FOF五年來(lái)最佳表現(xiàn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，515只公募FOF年內(nèi)平均業(yè)績(jī)達(dá)9.41%，僅一只產(chǎn)品收益為負(fù)；近40只（只統(tǒng)計(jì)初始份額）公募FOF年內(nèi)累計(jì)凈值增長(zhǎng)率超20%。其中，曾輝管理的國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有、國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)A以45.49%、39.97%的年內(nèi)單位凈值增幅，暫列第一、第二；工銀睿智進(jìn)取一年A、易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)A、工銀養(yǎng)老2050A、交銀智選星光A等業(yè)績(jī)均在30%左右。

整體來(lái)看，無(wú)論是最佳業(yè)績(jī)還是整體表現(xiàn)，公募FOF均處于五年來(lái)最佳狀態(tài)。

平安基金基金經(jīng)理王家萌表示，今年市場(chǎng)對(duì)于FOF而言，在資產(chǎn)配置及個(gè)基優(yōu)選等方面均有可觀的投資機(jī)會(huì)。大類(lèi)資產(chǎn)方面，國(guó)內(nèi)及海外權(quán)益市場(chǎng)、黃金等大宗商品都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。而國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)提升是主要貢獻(xiàn)之一，A股主要寬基指數(shù)均錄得可觀漲幅，資金流入明顯。

在整體市場(chǎng)回暖的背景下，主動(dòng)股基表現(xiàn)亮眼，F(xiàn)OF在個(gè)基選擇上具備專(zhuān)業(yè)能力，通過(guò)優(yōu)選基金進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)收益水平。

“FOF多市場(chǎng)的分散投資帶來(lái)了顯著的協(xié)同效應(yīng)。今年以來(lái)，A股和港股市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)。此外，政策推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，疊加全球股市回暖，F(xiàn)OF產(chǎn)品借助權(quán)益市場(chǎng)的基金配置實(shí)現(xiàn)了凈值持續(xù)回升。在流動(dòng)性寬松、資金利率維持低位的環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)得到提振，進(jìn)一步強(qiáng)化了FOF在風(fēng)險(xiǎn)收益比上的優(yōu)勢(shì)。”交銀慧選睿信一年持有混合基金經(jīng)理劉迪談道。

國(guó)泰基金指出，公募FOF投資正在發(fā)生重大變革，從過(guò)去傳統(tǒng)的選基和靜態(tài)配置模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐訣TF為主要載體、全攻全守的核心-衛(wèi)星模式，結(jié)構(gòu)性牛市中聚焦衛(wèi)星基金（比如行業(yè)ETF）將有更好的銳度。

擇機(jī)加大權(quán)益資產(chǎn)配置

近期，“股債蹺蹺板”效應(yīng)顯著，劉迪認(rèn)為，當(dāng)前股債性價(jià)比處于中性區(qū)間，股票和債券的吸引力相對(duì)均衡，尚未出現(xiàn)極端配置信號(hào)。具體方向上，優(yōu)先關(guān)注估值處于歷史低位或政策支持的科技成長(zhǎng)領(lǐng)域。“要根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好動(dòng)態(tài)調(diào)整，避免激進(jìn)切換，穩(wěn)中求進(jìn)更適配當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境。”

“國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，債券的邊際上行空間有限；同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好和微觀流動(dòng)性開(kāi)始好轉(zhuǎn)，在原有賠率優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，勝率優(yōu)勢(shì)也逐漸上升。從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)角度，目前權(quán)益市場(chǎng)仍具有性價(jià)比。短期由于資金驅(qū)動(dòng)帶來(lái)‘股債蹺蹺板’效應(yīng)比較極致，需要注意可能的波動(dòng)加大及回?cái)[調(diào)整。”平安基金基金經(jīng)理王家萌談道。

市場(chǎng)逐漸回暖，是否要考慮債轉(zhuǎn)股，增配權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，國(guó)泰基金表示，一方面，基于中長(zhǎng)周期的超漲-超跌框架，判斷股市正從超跌底部走出，未來(lái)3年將結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)，債市則處于超漲高位相對(duì)走弱，因此加大權(quán)益資產(chǎn)配置，尤其是“固收+”含權(quán)資產(chǎn)是必然選擇；另一方面，在多資產(chǎn)配置的模式中，債市資產(chǎn)仍然是占比最大的資產(chǎn)，多資產(chǎn)配置不是簡(jiǎn)單的指數(shù)基金拼盤(pán)和簡(jiǎn)單的靜態(tài)持有，因此，做好債基的擇時(shí)波段操作對(duì)于全年收益也非常重要。

關(guān)注商品、港股、A股的機(jī)會(huì)

滬指站上3800點(diǎn)，關(guān)于如何進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置，王家萌認(rèn)為，從宏觀基本面角度，美元降息周期有望開(kāi)啟，使得歐洲、中國(guó)獲得更有利的條件展開(kāi)寬貨幣操作，美國(guó)“大美麗法案”以及歐洲重構(gòu)防務(wù)本質(zhì)都依賴擴(kuò)財(cái)政，全球財(cái)政貨幣可能進(jìn)入一輪寬松周期，通脹預(yù)期難以降低，這些都為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走出底部區(qū)間提供了契機(jī)。因此，國(guó)內(nèi)制造業(yè)為主的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)具有優(yōu)勢(shì)，黃金等抗通脹資產(chǎn)也值得配置，部分供給受限的工業(yè)大宗商品可以跟蹤關(guān)注。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)比較明顯的復(fù)蘇，那么債券的配置性價(jià)比可能下降。此外，站在資產(chǎn)比較優(yōu)勢(shì)角度，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)相對(duì)海外市場(chǎng)在估值等方面仍具備一定的賠率空間。

國(guó)泰基金表示，站上3800點(diǎn)，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)把握更加重要。商品、海外、A股、債券四種底層大類(lèi)資產(chǎn)中，前三者的機(jī)會(huì)非常明顯，債券要通過(guò)擇時(shí)操作確保基礎(chǔ)收益。在美元中長(zhǎng)期走弱、美聯(lián)儲(chǔ)降息以及美股可能走弱的大背景下，商品和港股的機(jī)會(huì)可能會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。A股的成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)群和周期產(chǎn)業(yè)群各有機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)群方面繼續(xù)關(guān)注新材料和新能源產(chǎn)業(yè)鏈，周期產(chǎn)業(yè)群方面繼續(xù)看好金屬產(chǎn)業(yè)鏈。整體而言，更傾向于超跌底部回升、具備中長(zhǎng)周期增長(zhǎng)潛力的行業(yè)，對(duì)于超漲周期末端、宏大敘事和主要靠估值擴(kuò)張的行業(yè)要保持謹(jǐn)慎。

“滬指站上3800點(diǎn)，要避免對(duì)單一賽道過(guò)度下注，定期調(diào)整股債比例，避免偏離初始風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。可通過(guò)配置FOF或‘固收+’基金來(lái)實(shí)現(xiàn)大類(lèi)資產(chǎn)的合理配比。面對(duì)當(dāng)前火熱的市場(chǎng)，更要守底線、控波動(dòng)、等時(shí)間，保持良好的投資心態(tài)。”劉迪建議。