10月CPI、PPI和M2等數據將于下周開始陸續發布。

CPI或時隔3年多重回一時代

WIND數據顯示，截至目前共有16家機構發布10月PPI預測，預測平均值為-2.03%，預測最大值為-1.60%,預測最小值為2.40%。9月數據為-2.10%，預期環比有所回升。

目前共有15家機構發布CPI預測，預測最大值1.10%，預測最小值0.50%，預測平均值為0.78%，9月數據為1.7%，預計連續3個月持續下滑。

方正證券預計，食品項對CPI形成拖累，10月增速回落至0.5%。天然氣、煤炭、水泥價格均環比提升，受基數效應以及需求拉動的影響，預計10月PPI同比收窄至-1.9%。

浙商證券預計10月CPI環比-0.17%，同比為0.6%，CPI跌破1%，自2017年3月后，CPI首次破“1”。重點商品中，豬肉、鮮菜價格較上月繼續走低，對CPI環比拖累幅度擴大；鮮果對CPI環比拉動上升；受油價下跌影響，交通工具用燃料對CPI環比形成拖累。

東吳證券認為，CPI方面預測略微高于市場預期值，且較9月下行。食品項中，由于去年同期豬瘟疫加重的基數效應及今年8月以來豬肉產能的恢復，預計10月份豬肉價格的環比增速會出現進一步下跌。羊肉近期報價也呈下跌趨勢，牛肉價格微漲。由于今年天氣轉涼較早及國慶中秋雙節的消費需求推動，水果、蔬菜的價格預計在10月會出現環比上漲。非食品項受到國際油價的影響，10月份油價有漲有跌，雖然中國經濟發展態勢依舊強勁，但是近期由于歐美等國家出現疫情形勢有所惡化、經濟恢復緩慢等跡象，預計國際油價會較9月份有小幅下跌。國內經濟恢復勢頭依然強勁，多個行業生產穩步擴大，同時消費穩步提升。綜合考慮，預計10月CPI同比收于1.2%。我國PPI回暖的態勢依舊強勁，消費和投資加快恢復，9月份制造業PMI環比上漲0.5%，相關行業工業產品價格也有所上升，但部分出現下降，工業生產繼續擴張，生產，新訂單和采購指數均繼續上行，油價跌幅減小，預計10月有一定的上升空間；預計10月PPI降幅收窄，預計同比收于-2.10%。

國泰君安預計，CPI跌落至0.9%。食品價格跌多漲少，主因生豬產能繼續恢復、蔬菜、蛋類庫存供應充裕。非食品價格漲幅收窄為零，原油價格仍有所下探，短期上行動力不大。10月翹尾繼續大幅下行，拉低CPI同比。PPI震蕩中小幅上行，預計達-2.0%。10月PPI環比有望正增，一是10月出廠價格提升幅度大于原材料價格，體現需求走強。二是四季度企業補庫需求增加。

海通證券預計10月CPI同比續降至0.9%，PPI同比小幅回落至-2.3%。10月以來豬肉價格明顯回落，蔬菜價格有所下滑，而水果價格出現回升。供需矛盾緩解下豬價或繼續下跌，疊加去年同期高基數影響，預計10月CPI同比繼續回落至0.9%。10月以來國際油價回落，國內煤價回升、鋼價平穩，預計10月PPI同比小幅回落至-2.3%。

中信證券預計，通脹繼續下探，PPI回升暫緩。CPI方面，10月豬價繼續回落，環比跌幅將大于9月，豬價的下跌較為顯著地影響了食品價格的漲勢。預計10月CPI食品同比增速繼續回落。非食品方面，受“十一”中秋長假影響，部分相關行業價格出現上漲，疊加去年存在小幅低基數影響，非食品同比增速可能維持或小幅高于9月的0.1%。綜合來看，10月CPI同比讀數或在0.9%左右，年內首次進入“1”時代，面臨一定通縮風險。工業品價格方面，10月大宗商品價格指數環比小幅下降，國際原油價格、黑色、部分有色金屬價格上升趨勢暫緩。預計10月PPI環比增速轉負為-0.1%，同比-2.2%。

機構預測新增信貸回落至8000億元

數據梳理發現，目前共14家機構發布新增信貸預測，11家機構發布新增社融預測，從平均值看，10月新增信貸預計8000億元 預計新增社融1.46萬億。

方正證券預計10月信貸或回落至7500億。政府債券回落、信用債凈供給回升，表外三項或仍縮量。財政放款或帶動M2回升。預計10月新增社融1.45萬億，M2增速11.1%。

海通證券預計10月新增信貸1.1萬億元，新增社融2.15萬億元，M2增速11.4%。9月新增社融3.48萬億元，同比多增9630億元，其中政府債券凈融資同比多增6326億元，仍為主要貢獻。M2同比繼連續兩個月回落后重新升至10.9%。根據全年政府債券發行計劃，政府債將繼續保持多增，而貸款利率和庫存周期的低位也會刺激居民和企業繼續加杠桿，預計社融和M2增速均有望保持高位水平。預計，10月新增信貸規模11000億元，新增社融21500億元，M2增速11.4%。

中信證券預計，10月M2增速為11.0%，新增人民幣貸款6600億，新增社融1.13萬億，社融增速升至13.7%附近。從10月的整體金融表現來看，大概率當月M2和社融增速將基本接近前月水平。其中信貸水平方面，從銀行信貸來看，10月信貸凈增量預計將基本持平于去年同期，預計全月新增6600億，其中對公信貸預計表現良好；社融方面，10月整體政府債券發行同比多增，其中地方專項債基本發行完畢（全年3.75萬億的額度中，僅剩2000億元中小銀行資本金專項債尚未發行，預分配額度已通知地方），疊合國債的凈發行，Wind口徑下政府債凈融資6200余億元，明顯高于去年同期的1871億元；信用債方面，10月表現同樣相對平穩，凈發行規模在1000億元左右；疊合對非標等分項的測算，預計10月新增社融1.13萬億，社融增速進一步提升0.1個百分點至13.7%左右。往后看，社融增速有望在10月達到相對高點，年末有望小幅回落。而在廣義貨幣供給層面，預計伴隨財政支出的逐步加快，M2有望環比小幅回升0.1個百分點至11%左右，年內有望企穩在這一增速水平區間。

東吳證券認為，9月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第三季度例會于在北京召開，強調貨幣政策保持穩定適度，要更加注重精準導向。綜合來看，10月貨幣政策延續維持邊際收緊。9月居民中長期貸款增速較快，主要由于房市拉動，企業中長期貸款增長較快，顯示企業發展持續向好，10月房市有所降溫，貨幣政策進一步從寬松為中性，信貸上升空間有限，預計10月信貸增量為0.95萬億。9月社融主要由政府債券拉動，9月政府債券當月融資1.01萬億元，大幅高于去年同期的3777億元，財政部要求10月底前完成地方政府專項債的發行目標，預計10月政府債券發行依然是拉動社融增速的主要力量，但余額較少，此外非標融資預計會進一步壓降，10月社融增量約為1萬億元。M2：預計收于10.5%。

東吳證券預計10月新增信貸回落至8500億，仍高出往年同期2000億左右，后續上升空間不大。結構上，企業中長貸主要仍是配套基建項目的貸款需求。居民部門中長期貸款基本平穩，反映了當前住房供需兩端均有所降溫。居民的短期貸款，隨著居民消費持續恢復不改回升態勢。新增社融增速短暫續升，規模有所回落。預計新增社融為1.5萬億，增速或至13.8%。由于低基數效應，社融增速短暫小幅回升，四季度再度上行空間有限。當前，政府仍是加杠桿的主力軍，表外有所壓降。四季度信貸政策有所趨緩，流動性將維持中性。預計M2穩中略降，回落0.2個百分點至10.7%。M1反映企業現金流增長，保持上行態勢，預計10月小幅上行0.2個百分點至8.2%附近。

華泰證券預計10月新增信貸7500億元、社融新增1.58萬億元，均高于去年同期；預計信貸余額增速13%，社融存量增速13.8%。即便貨幣政策保持中性、近期地產成交有所走弱，但工業企業現金流整體修復趨勢仍在，服務業消費、制造業投資、服務業投資、及出口等部門需求的進一步回升，有望支撐整體融資及經濟增長。