非上市險企的半年戰報悉數出爐。8月11日，北京商報記者梳理發現，今年上半年非上市人身險公司整體盈利實現跨越式增長，非上市財險公司同樣呈現復蘇態勢。據統計，上半年59家非上市人身險公司合計凈利潤突破200億元，較2024年同期不足百億元的水平實現翻倍式擴張。在披露二季度償付能力報告的76家財險公司中，盈利主體數量進一步增加，合計實現保險業務收入2594.91億元，凈利潤92.55億元，同比增幅超90%。

今年上半年非上市人身險公司和財險公司的業績表現，分別釋放哪些信號？“下半場”又該如何開啟？

人身險公司凈利增長超2倍

2024年上半年，非上市人身險公司近半虧損，今年是否有所改觀？

北京商報記者通過中國保險行業協會披露的險企償付能力報告發現，今年上半年，在披露相關數據的59家非上市人身險公司中，上半年保險業務收入總和約7634億元，同比增長約4.8%。

根據今年上半年保險業務收入排名，泰康人壽、中郵人壽、信泰人壽分列前三名，其中泰康人壽以1309.73億元位居榜首，中郵人壽保險業務收入同樣超過千億元。

從凈利潤端來看，已披露數據的59家非上市人身險公司凈利潤共計約293億元，較2024年同期的不足100億元大增超200%。今年上半年，有超六成的公司實現盈利，盈利公司數量均較去年同期明顯增長。業績向好離不開投資端的驅動，進一步來看，有超50家公司披露了投資收益率數據，投資收益率同比上升的公司占比過半。

在虧損金額較多的公司層面，橫琴人壽、中銀三星人壽、愛心人壽墊底，其中橫琴人壽虧損8.39億元，較上年同期有所擴大。中銀三星人壽虧損5.43億元，愛心人壽虧損3.84億元。

愛心人壽在接受北京商報記者采訪時表示，上半年公司更重視綜合收益率，考慮到整個市場投資趨勢持續向好，所以公司的一部分浮盈收益未將其實現出來，但實際上，內部核算已經盈利。對于相關舉措而言，其中包括加大保障型產品的開發和銷售，同時，嚴格管理費用，公司力爭實現全年利潤目標。

對于非上市人身險公司上半年的業績表現，眾托幫聯合創始人兼總經理龍格表示，凈利潤翻倍增長、虧損面收窄，反映行業底部復蘇，投資端改善與費用優化成效顯著。對于人身險公司業績整體增長較快的原因，龍格分析認為，離不開投資端收益回升和“報行合一”新規壓降渠道成本，也疊加去年同期的低基數效應。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為，從非上市人身險公司交出的成績單來看，行業由高速增長向高質量轉型的同時，頭部公司憑借規模、品牌、渠道優勢持續做大，中小公司則因資本實力、治理結構、投資策略差異而出現分化的情況。

人身險利潤大增的主要驅動因素離不開投資收益反彈、產品結構優化等。柏文喜認為，2024年底以來權益市場回暖，保險公司普遍增配股票及基金，帶動綜合投資收益顯著改善。與此同時，險企主動壓降低價值高保證產品，推廣分紅、萬能、投連等彈性成本產品，降低剛性負債成本。

近九成財險公司盈利

目前已有76家非上市財險機構發布了2025年第二季度償付能力報告。相較于人身險公司近年來經歷了大起大落，非上市財險公司則持續釋放增長信號。

76家公司今年上半年累計保險業務收入約2594.91億元，同比增長約7.48%。國壽財險以592.7億元的保險業收入，居保費規模首位。

凈利潤方面，76家非上市財險合計凈利潤約92.55億元，同比大幅增長約75.21%。具體來看，今年上半年，實現盈利的公司達68家，比去年同期盈利機構數量明顯增加，占比近九成。回顧來看，上年同期有20余家公司虧損，標志著行業整體盈利狀況持續改善。

國壽財險同樣占據凈利潤榜單的首位，該公司為唯一一家凈利潤超20億元的非上市財險公司。前海財險、現代財險在內的公司上半年有所虧損，整體而言，相關公司虧損均未超過1億元。

現代財險在接受北京商報記者采訪時表示，公司當前虧損主要是受此前承保的品質不佳業務（主要是平臺類雇主責任險）不利影響，以及所處轉型期的成本結構特殊性（前置性資源投入價值需長期驗證）等因素影響。將采取深耕戰略業務，打造韌性增長模式在內的多重改善舉措。

綜合成本率是衡量產險業承保盈利能力強弱的主要標準，綜合成本率越低說明產險公司盈利能力越強。這一財險領域關鍵指標，在今年上半年有著明顯的優化，其中，近50家公司綜合成本率同比下降。

北京工商大學經濟學院碩士生校外導師支培元表示，頭部公司通過費用管控、數字化理賠等手段將綜合成本率壓降至100%以下，直接拉動利潤率。龍格也認為，綜合成本率低于100%直接扭虧，30余家險企承保盈利，釋放利潤彈性。

不可忽視的是，“馬太效應”加劇正成為非上市險企繞不開的話題。進一步來看，財產保險行業已形成顯著的強者恒強格局，無論是保費規模還是盈利水平均呈現明顯的集中化特征，具有上市公司背景的財險公司保費收入合計已突破70%。

金融監管總局7月底發布的數據顯示，上半年保險行業實現原保險保費收入約3.74萬億元，同比增長5.3%。其中，財產險公司取得保費收入9645億元，同比增長5.1%。

76家非上市財產險公司上半年取得不足2500億元保險業務收入，意味著財險“老三家”在內的頭部上市財險公司攬走了行業保費的絕大多數收入。

財險公司的良性發展離不開維持承保盈利。業內人士也表示，對于中小財險公司而言，可以從三方面應對競爭。一是聚焦細分領域，發展特色業務；二是加強科技應用，提升運營效率；三是控制業務規模，確保承保質量，避免盲目追求市場份額而犧牲盈利。

“亮眼”表現能否延續

隨著上半年“交卷”，非上市人身險以及財產險公司如何更好地迎接“下半場”正成為必答題。

聚焦人身險領域而言，當前，在種種信號催發下，預定利率正式邁入“1時代”，行業或將在產品端、市場端迎來較大變量。根據保險業協會7月公布的數據，當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.99%，較上季度的2.13%再次下探14個基點。

這意味著按照目前預定利率的動態調整規則，人身險產品預定利率最高值已連續兩季度“超限”，觸發上限調整機制。

需要關注的是，除了中國人壽、平安人壽等上市險企紛紛發布公告，工銀安盛人壽在內的非上市險企也宣布調整新備案保險產品的預定利率最高值。

愛心人壽在接受北京商報記者采訪時表示，公司嚴格遵循監管要求，堅持開發創新健康險產品，嚴格執行監管利率切換的規定。

中銀三星人壽在接受北京商報記者采訪時表示，公司已建立預定利率動態調整機制，并計劃于年內開始執行新保險合同準則。

“預計傳統險/分紅險預定利率或下調50/25bps至2%/1.75%。”華泰證券在7月發布的研報顯示，當前保險業面臨較大利差損風險，持續降低新單負債成本有望緩解利差損壓力。同時，預定利率下調有望提升新單盈利性和銷售積極性。年初以來的壽險新單面臨較大的成本收益倒掛壓力，資金成本2.5%，即便30年國債的利率也僅為1.8%—1.9%，傳統險預定利率下降至2%后，有望改善實際的盈利能力，緩解保險公司對成本收益倒掛的擔憂，提升代理人積極性，改善整體銷售動能。

龍格認為，人身險方面，負債端儲蓄需求延續，但中小公司轉型壓力猶存，盈利分化或持續。財險方面，成本管控紅利延續，保費增長穩健，行業利潤有望進一步向上修復。

對于今年下半年的展望，支培元認為，人身險公司預計利潤增速趨緩，頭部機構通過產品創新（如養老險、分紅險）鞏固優勢，中小險企則需加速轉型以縮小差距。財險公司的綜合成本率控制或持續，但車險競爭加劇可能擠壓利潤空間，非車險業務或成新增長點。